射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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