在华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储有(yǒu)能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的(de)业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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