北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.2亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成5％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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