私募基金(jīn)运(yù旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容n)作即将迎(yíng)来(lái)更全(quán)面(miàn)的新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下称中基(jī)协）就起(qǐ)草的《私(sī)募证券投资基金(jīn)运(yùn)作(zuò)指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金(jīn)法将私募证券投资(zī)基金纳入统一规范(fàn)，中(zhōng)基协(xié)实(shí)施登记备案以来，我国私募证(zhèng)券投资基金(jīn)行业(yè)发展(zhǎn)迅速(sù)，规模(mó)不断增加。截至2022年年末，中基协已(yǐ)登(dēng)记私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)9000余家，存续私募证(zhèng)券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金交易策略(lüè)逐步多元化(huà)，交易活跃，投资资产覆(fù)盖(gài)股票、基金、债(zhài)券和场内外衍生(shēng)品(pǐn)，已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)资本市场重要的机构投资者之一(yī)。中基协(xié)结合私募证券投资基金(jīn)行(xíng)业旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容实践，坚持规(guī)范发展和问题导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明(míng)确底(dǐ)线要(yào)求，针对重点问题予以规范(fàn)，完善私募证券投资基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》共计三十二条(tiáo)，对私募证券投资(zī)基金募集、投(tóu)资(zī)、运作管理等环节提出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集及(jí)存续门(mén)槛要求上，明确私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)初始募集及存续规模(mó)不得低(dī)于1000万元(yuán)。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基(jī)协发布了修订后的《私(sī)募投资基(jī)金登记备案办法(fǎ)》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引，进一步明(míng)确了私募登记备案(àn)标准，其(qí)中就提(tí)出私募证券基金初始实缴募集资(zī)金规模不低于1000万(wàn)元人民币。此(cǐ)次《运(yùn)作指引》的相关要(yào)求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应当(dāng)明确约(yuē)定，除市(shì)场波(bō)动导(dǎo)致净值变化(huà)外，连(lián)续60个交(jiāo)易(yì)日出现基金资(zī)产净值低于1000万元人(rén)民(mín)币的(de)，该私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)进入清算流程。

　　有行(xíng)业(yè)人(rén)士认为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模的基(jī)础上(shàng)，增(zēng)加了存续要求，这(zhè)可以有效避免《备(bèi)案(àn)办法》出台后(hòu)，通过募集(jí)资金后再赎回的(de)方(fāng)式备案的“壳基(jī)金”。此(cǐ)外，这也(yě)体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流(liú)动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求私募证券投资基金开放申赎频(pín)率不得(dé)高于每月一(yī)次。为引导投资者(zhě)理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基金合同(tóng)应(yīng)当约定投资者(zhě)不(bù)少于6个月的份额锁定期(qī)安(ān)排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资(zī)要求(qiú)上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管理人(rén)提(tí)升专(zhuān)业投(tóu)资(zī)能力(lì)，组合投(tóu)资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资产(chǎn)组合的方式进行投资。单只私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)投资(zī)于同(tóng)一资产的资金，不得超过该(gāi)基金净资产(chǎn)的25％；同(tóng)一私(sī)募基金(jīn)管理人(rén)管理的(de)全部私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金投资于同一资产(chǎn)的资金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中(zhōng)央银行票据、政(zhèng)策性(xìng)金(jīn)融债、地方政(zhèng)府债(zhài)券(quàn)、公开募集(jí)基金等(děng)中国证监(jiān)会、协会(huì)认(rèn)可的投资品种除(chú)外(wài)。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还明确禁止(zhǐ)多(duō)层嵌套，要求私募证券投资基金架构应当清晰、透(tòu)明(míng)，不得通过设置复(fù)杂(zá)架构、多(duō)层嵌(qiàn)套等方(fāng)式(shì)规(guī)避监管要求。私募(mù)证券投资基金投资(zī)于其(qí)他私募(mù)证券投(tóu)资基金或者(zhě)金(jīn)融机构发行(xíng)的(de)资产管理产品的，应当明确约定所(suǒ)投资的(de)私募证(zhèng)券投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再投(tóu)资除公开募(mù)集基金(jīn)以外的其他私募证券投资(zī)基金或(huò)者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募基金应当(dāng)以风(fēng)险管理、资(zī)产配置为目(mù)标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)异化为(wèi)股票、债(zhài)券等场内标的的杠杆(gān)融资工具，不得(dé)为不适格投资者提(tí)供通道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求(qiú)方面，要求私募证券投资基金(jīn)管理人建立(lì)健全内部制度(dù)，遵循投资者利益优先与公平交易原(yuán)则，防范(fàn)利益输(shū)送。对量(liàng)化私募证券投(tóu)资基金在交易系统安全、异常交易旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容监(jiān)控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命名等(děng)方面提出规范要求。进一步(bù)细化(huà)对私募证券投资基金(jīn)投(tóu)资(zī)运作（如衍生(shēng)品、境外(wài)资产等特(tè)殊交易）的信息披(pī)露要(yào)求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人和(hé)私募证券(quàn)投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规(guī)模以(yǐ)上私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人(rén)定(dìng)期开展(zhǎn)压力测(cè)试、建立风险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金制(zhì)度等。具体来看，同一实际控制人控(kòng)制的私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在最近一年度末合(hé)计基金(jīn)管理规模在20亿元(yuán)以(yǐ)上的，应当(dāng)持续建立健全流动性风(fēng)险监测、预警与应急处置(zhì)、关于预警线与止(zhǐ)损(sǔn)线(xiàn)的风险管理制度，每季度至少(shǎo)进行一(yī)次压力测试。私(sī)募基金(jīn)管理人应当结合市场状况和自身管理能力(lì)制(zhì)定并持(chí)续更新流动性风(fēng)险应急预案(àn)，明(míng)确预(yù)案触发(fā)情(qíng)景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私(sī)募基金管理人应当对投(tóu)资(zī)者(zhě)资金来源的合规(guī)性进(jìn)行审查(chá)，不得由投资者或其指定第三方下达投资(zī)指令或者(zhě)自行负责(zé)投资运作，不得为(wèi)金融(róng)机构(gòu)、其他(tā)私(sī)募基金管理人，金融(róng)机(jī)构资产(chǎn)管理产品以及其(qí)他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠(gāng)杆约束(shù)、投资者门槛等(děng)监管(guǎn)要(yào)求(qiú)的通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私(sī)募人(rén)士向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际标(biāo)准在向金融机构管理标准看齐，《运作(zuò)指引》如果按(àn)目前(qián)征求意见稿的水平落(luò)实，执行后会快(kuài)速抹平私募基金(jīn)相对其他资管产品(pǐn)的灵活度，让资(zī)金(jīn)方的投放偏好回到策略表现及管理人的整(zhěng)体运营(yíng)和(hé)服务水平上，而非(fēi)政(zhèng)策监管红利。这将更有利于行业(yè)的健(jiàn)康(kāng)发展，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也给(gěi)予了过渡期(qī)安(ān)排。

　　中基(jī)协(xié)表示(shì)，《运(yùn)作指引》施(shī)行(xíng)后，新(xīn)备案(àn)的(de)私募证券(quàn)投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老基金(jīn)的套利空(kōng)间，对存量基(jī)金针(zhēn)对不同情况提出差(chà)异化整改要(yào)求(qiú)，并对重点条款的整(zhěng)改给予充(chōng)分过(guò)渡期(qī)安(ān)排：

　　对于违反投资范围要(yào)求(qiú)、开(kāi)展通道业务、不符合最低存续规模(mó)等触及底(dǐ)线要(yào)求的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新增募集规(guī)模及投资者，不得展期，新(xīn)增投资活动(dòng)获得须符(fú)合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符(fú)合《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》中关(guān)于投资集(jí)中度、嵌套层(céng)数、杠杆比(bǐ)例(lì)、债(zhài)券及衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修(xiū)改基金(jīn)合(hé)同；

　　对于(yú)《运作指引(yǐn)》实施后存量(liàng)基金新募集(jí)的投资者(zhě)要求设(shè)置不少于6个月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量(liàng)基(jī)金发生基(jī)金合同变更(gèng)的，变更后(hòu)内容(róng)应当符合《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》要(yào)求；基金(jīn)合(hé)同存续期(qī)限发(fā)生变化(huà)的，应当按照《运作(zuò)指引》修改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)存量(liàng)基金中(zhōng)无(wú)固定存续(xù)期限(xiàn)的(de)私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)，要求在《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内，修改(gǎi)基金合同，约定明(míng)确的基金存续期，以促进目前(qián)存量永续基金限期整(zhěng)改(gǎi)。

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