自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别