近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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