财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份20中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将20年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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