近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年(nián)初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈(yíng)利(lì)接近开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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