如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(pi走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受ào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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