自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大(dà)概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口在过(guò)去几年始终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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