昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不(bù)久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在(zài)周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是(shì)经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天(tiān)然碱预(yù)计(jì)生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的(de)跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的(de)需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低(dī)位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬(tái)升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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