本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值蜡的熔点是多少度回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。<蜡的熔点是多少度 line-height: 24px;'>蜡的熔点是多少度/p>

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