5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tà庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思i)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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