“一带一路”对冲(chōng)欧美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出(chū)口(kǒu)的份(fèn)额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增(zēng)速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能对冲美欧日(rì)出口(kǒu)的下滑，使得全年(nián)2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港(gǎng)口(kǒu)，不看(kàn)韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据和韩(hán)国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观察(chá)中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构向“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家(jiā)转移(yí)，其(qí)对中国出口的指示(shì)作用(yòng)逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数(shù)“一带一(yī)路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占比和增速快速上(shàng)升，导(dǎo)致港口数(shù)据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出口基本保持统一(yī)趋势，但(dàn)由(yóu)于产品(pǐn)结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出(chū)口结构性(xìng)变化背景(jǐng)下(xià)，传(chuán)统(tǒng)观(guān)察(chá)框架适(shì)用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的波动可(kě)能加(jiā)大。

　　国别方面(miàn)，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄(é)出(chū)口的高增反映(yìng)“一带一路(lù)”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿(yán)路经(jīng)济带(dài)仍(réng)是我国稳(wěn)外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口(kǒu)增(zēng)速(sù)暂时回落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧(ōu)美(měi)降”的(de)趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出(chū)口(kǒu)结构继(jì)续延(yán)续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国(guó)4月汽车(c预期收益率计算公式 预期收益率是什么hē)及机电出口(kǒu)金(jīn)额(é)维持强势，增速较3月(yuè)进(jìn)一(yī)步加快(kuài)部分源于去年(nián)低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于(yú)韩(hán)国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较高景气(qì)度与产业链韧(rèn)性(xìng)仍可(kě)在一段时间内支撑出(chū)口，而受全球半导体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一路”的(de)空间(jiān)有多(duō)大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚(jù)焦欧美经(jīng)济衰(shuāi)退的拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上发挥了越来(lái)越重要的作用，那么如何去评估(gū)这一空间有多大？

　　一带一路出(chū)口(kǒu)背后存量(liàng)博弈。在(zài)全(quán)球经济和贸(mào)易放缓的背景下，我国(guó)出(chū)口(kǒu)的韧性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能(néng)是抢占欧(ōu)美日韩在这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带(dài)一路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百(bǎi)分(fēn)点。我们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模最大的10个(gè)国(guó)家（约占中(zhōng)国(guó)对“一带一路”沿预期收益率计算公式 预期收益率是什么线(xiàn)国家总出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年10国在悲(bēi)观(guān)、中性(xìng)、乐观三种情形(xíng)下的进口增速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下(xià)跌(diē)份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一带(dài)一(yī)路(lù)”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国(guó)出口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占(zhàn)比（10国(guó)占65国(guó)的(de)70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉(lā)动我国出(chū)口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出(chū)口增速预测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历(lì)次全球经济(jì)陷入衰退或(huò)是经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选(xuǎn)出(chū)具有参考(kǎo)意义的三年，分(fēn)别(bié)作(zuò)为中性(xìng)、乐观和悲观情景(jǐng)作(zuò)为参考。我们(men)对于(yú)2023年的(de)基准假设为美欧有可能在(zài)下半年陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观(guān)情景(jǐng)。根据(jù)预(yù)测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累(lèi)我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其(qí)余(yú)国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其(qí)余(yú)国家拉动我国(guó)出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在(zài)低估的风险，主要来自(zì)于两个方面：数据口径差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口(kǒu)的数据和中国向各国出口(kǒu)的数据存在差(chà)异（无论是(shì)绝对量还是增速），有(yǒu)时(shí)这一差异还较(jiào)大，一般而言中国出(chū)口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国家进口数据的测算是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的(de)时点存(cún)在较大的不确定(dìng)性，可能在今年下半(bàn)年、也(yě)可能在(zài)明年(nián)，若后者出(chū)现，那么(me)2023年发(fā)达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴(xīng)经济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险(xiǎn)对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超(chāo)预期(qī)，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累(lèi)不足(zú)。

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