尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季不朽的意思报披露结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从不朽的意思应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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