尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的<足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务strong>VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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