近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么zh对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么ì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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