近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

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　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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