当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)2一方水等于多少升，一方水等于多少升水20万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看(kà一方水等于多少升，一方水等于多少升水n)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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