北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高(gāo)美国(guó)的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它并不古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下(xià)一些非常有说服(fú)力(lì)的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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