在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤p>

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的(de)投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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