射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(s周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人hì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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