北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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