周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再蝴蝶会采蜜吗度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因(yīn)是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的(de)价(jià)值重估(gū)，有(yǒu)基本面(miàn)支(zhī)撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身(shēn)经(jīng)营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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