在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)前肖是指哪几个生肖金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金的基(jī)金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tō前肖是指哪几个生肖ng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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