在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(q怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ī)时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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