大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企社(shè)会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的(de)时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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