自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一(yī)在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理通过(guò)深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我们平(píng)时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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