自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个(gè)过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和(hé)公(gōn已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后g)司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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