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麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续(xù)支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合(hé)作联(lián)合(hé)声明、中(zhōng)巴(bā)联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路(lù)”国(guó)际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改(gǎi)组又(yòu)新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱(qū)动盈利(lì)能力(lì)修(xiū)复，带动能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市场的方向之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之(zhī)外，当前我们(men)建(jiàn)议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来(lái)经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市(shì)场需求正在(zài)增长，带来(lái)包(bāo)括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能优(yōu)麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺(nuò)高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块(kuài)上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资(zī)人回(huí)报，多家公(gōng)司发(fā)布股东回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例以及承诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资人(rén)带来确(què)定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的(de)政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块(kuài麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁)，当(dāng)前银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大(dà)。