射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(r意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音ù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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