“非农之夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美国劳工部数据显示，美(měi)国5月非农新增就业33.9万人，几乎是(shì)估(gū)计(jì)中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前(qián)值3.4％和(hé)预期3.5％，创(chuàng)下(xià)2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农就(jiù)业数据公布后，美国国债价(jià)格盘(pán)中跳水，收益(yì)率(lǜ)拉升，对利率前景更敏感的(de)两年期美(měi)债收益率日内升幅扩大到10个(gè)基点以(yǐ)上(shàng)；美元指数迅(xùn)速转涨，摆(bǎi)脱两周低位。互换合约定价显示，投资者(zhě)预期(qī)的美联储7月加息几率增加(jiā)，预计(jì)未来(lái)两次会议期间将(jiāng)加息25个基点，6月加息的(de)几率不(bù)到50％。

　　三大美国股指集(jí)体高开，早(zǎo)盘均曾涨(zhǎng)超(chāo)1％，午盘(pán)刷新日高时，道琼斯(sī)工业平均指数(shù)涨超740点(diǎn)、涨超(chāo)2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达(dá)克综合指(zhǐ)数(shù)涨近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续两日(rì)集体(tǐ)收涨。

　　道指收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍(bào)威尔讲话暗示12月放缓加(jiā)息当天以来最大收盘涨幅 报(bào)33762.76点，创5月1日(rì)以来(lái)收(shōu)盘新(xīn)高。标普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报(bào)公布次日以(yǐ)来最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均(jūn)创去年4月以来收(shōu)盘新高。

　　国际原(yuán)油盘中涨近3％，美油继续(xù)脱离两个月低(dī)谷，但未能(néng)抹平(píng)全周跌幅(fú)，和布油均三(sān)周来首次累跌，市(shì)场焦点转向(xiàng)本周末的OPEC+会议。黄金在(zài)美元和(hé)美债收益率反弹的打击(jī)下持续下(xià)行，创两周多(duō)来(lái)最(zuì)差单日表(biǎo)现。

　　东(dōng)证(zhèng)衍生品(pǐn)研究院分析(xī)师(shī)徐颖表示，就(jiù)5月新(xīn)增就业(yè)人数(shù)而言，美国劳动力市场存(cún)在韧性。可以看到(dào)，5月美国非农新增(zēng)就业33.9万人，好于市场预(yù)期的19万人(rén)，同时4月非农从25.3万上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万(wàn)人，2023年至今平均每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就(jiù)业主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服(fú)务（+6.4万(wàn)），以及政(zhèng)府部门(mén)（+5.6万(wàn)），信息(xī)行业就(jiù)业人数减少，私人服务行业整(zhěng)体表(biǎo)现好于4月(yuè)，生产(chǎn)部门就业稳定，建(jiàn)筑业表现亮眼，与近(jìn)期房(fáng)地产市场的反弹一致，建筑业(yè)新(xīn)增就(jiù)业2.5万人，制造(zào)业(yè)中非耐用品生产连续三(sān)个月就业人(rén)数减(jiǎn)少，与制造(zào)业(yè)目前持(chí)续(xù)收缩的(de)状态吻合。同时她指出(chū)，5月(yuè)非农就业报告也显示(shì)出就业市(shì)场边际降(jiàng)温的更多迹象，5月失业(yè)人数(shù)增加44万(wàn)至640万，失(shī)业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的(de)3.5％。后(hòu)续随着(zhe)各行业裁员人数的增加，失业(yè)率教师一年的工作日有多少天，一年有多少周预(yù)计(jì)会继续回(huí)升，但3.5％的失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)基本是60年代以来(lái)的最低水平，在失业率回升至4％之前，预计还不会引发市场和(hé)官方的(de)明(míng)显担忧。

　　此外(wài)，劳动参与率稳定在(zài)62.6％，4月职(zhí)位空缺数量回升，就(jiù)业市(shì)场供需矛(máo)盾仍(réng)在，但随(suí)着需求降(jiàng)温，已经有所缓解，体现为(wèi)工资上涨压力开(kāi)始降温，5月工资(zī)增速环比回落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于(yú)市(shì)场预期，工资对通胀的(de)助推作用缓解(jiě)后(hòu)，核心通胀压力减弱，美(měi)联储(chǔ)进一步加(jiā)息(xī)的必要(yào)性降低。

　　她表示，美联储6月(yuè)利(lì)率会议“按兵不动”是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，还需(xū)要关注后续(xù)公布(bù)的5月美国通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)，当(dāng)前的就业市场状态可以支撑在通胀压力(lì)较(jiào)大时继续加(jiā)息(xī)。美联储利率(lǜ)会议落(luò)地(dì)前，市(shì)场(chǎng)步(bù)入(rù)振荡盘整状态，预计(jì)美元指数在105附近(jìn)偏强(qiáng)运行，随着美(měi)国(guó)政府债务上限问题(tí)落地，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)风险(xiǎn)偏(piān)向(xiàng)上行，预计(jì)国际金价在1950美元/盎(àng)司(sī)附近筑底。

　　又有变数(shù)？欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+可能会进(jìn)一步减(jiǎn)产

　　据消息人(rén)士声(shēng)称(chēng)，在周日（6月4日(rì)）的部长(zhǎng)级会议(yì)上(shàng)，欧佩克+可能(néng)会宣布进(jìn)一步减产，以提(tí)振原油价格。

　　据悉，可能的选项之一是(shì)额外减(jiǎn)产(chǎn)约100万桶/日。而此前(qián)有报道称，欧佩克+不(bù)太可能在(zài)会(huì)议上决定进一步削减石油产能(néng)。

　　虚虚实实(shí)的消息意味着(zhe)更多的(de)不确(què)定性，结果(guǒ)仍然不明朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临诸(zhū)多挑战，不仅成员国(guó)之间相(xiāng)互(hù)争(zhēng)吵，美国、加拿大和巴西等(děng)国家还在蚕食该集团(tuán)的市场份额(é)，这(zhè)也让分析师(shī)们(men)左右为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩(pèi)克+成员国在4月份(fèn)承(chéng)诺(nuò)，从(cóng)5月(yuè)份开始(shǐ)自(zì)愿减产，不(bù)过这些行(xíng)动都未能止(zhǐ)住油(yóu)价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大臣(chén)威胁要(yào)进(jìn)一步减(jiǎn)产，他告诫投机者要“当(dāng)心(xīn)”。两天(tiān)后，俄(é)罗斯副总理(lǐ)诺瓦克则(zé)与(yǔ)沙特能源大(dà)臣唱了反调(diào)，这位(wèi)俄罗斯(sī)官(guān)员(yuán)表示，他认为欧佩克+本周末不可能减产，布(bù)伦特油价可能会(huì)在年底(dǐ)前自行(xíng)回升(shēng)至(zhì)每桶80美(měi)元。

　　数(shù)据和分(fēn)析公司(sī)OANDA的高(gāo)级市(shì)场分析师Edward Moya表示：“没有人(rén)想在欧佩克+会议之前做空(kōng)原油，交(jiāo)易员(yuán)永(yǒng)远不应该低估沙特在欧佩克+会议期间采(cǎi)取行动的可能。”

　　伊(yī)拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新(xīn)表示(shì)，欧佩克+希望维持石(shí)油市场稳(wěn)定，我们(men)将毫不(bù)犹豫地做出(chū)任(rèn)何决(jué)定，以使市场更加平(píng)衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析(xī)师认为，进一步减产(chǎn)的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长们(men)决心避免重(zhòng)蹈2008年的覆(fù)辙(zhé)，当(dāng)时全球经济(jì)和金融稳定突然崩溃，导致(zhì)原油价(jià)格在六个(gè)月内从逾140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌(wū)冲突(tū)期间，乌克(kè)兰不会成为北(běi)约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯基(jī)在与爱沙尼亚总统的联(lián)合新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示(shì)，在(zài)俄乌冲突进行(xíng)期间，乌(wū)克兰不(bù)会(huì)成为(wèi)北约成员。泽连斯基说(shuō)，不是(shì)因为不想，而是因为目前很难。乌克兰只是希望(wàng)北(běi)约合作伙伴听到声(shēng)音，这一点非常重要(yào)。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰(lán)在成为北(běi)约(yuē)成员国之前需(xū)要更多安全保障(zhàng)，乌(wū)克兰需(xū)要把这些保障都写(xiě)在纸上，直到乌克兰能(néng)真正获得(dé)安全(quán)保证，有资格成为北约成员。

　　据参考消息援引(yǐn)俄新社莫斯科5月(yuè)31日报道(dào)，英(yīng)国《金融时报》援引知(zhī)情人(rén)士的话报道(dào)称，乌克兰总统泽连斯基向北约各国领导人明确(què)表示(shì)，除非向基(jī)辅提(tí)供加入北约的路线(xiàn)图，否(fǒu)则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多瓦(wǎ)时表示(shì)，乌克兰已(yǐ)经做好(hǎo)了加入北约的准备，基辅正在等待北约接纳乌克(kè)兰。

　　对乌克(kè)兰近期加入(rù)北约一事(shì)，法国、德国(guó)等北约国家持反对意见(jiàn)。

　　德国国(guó)外长贝尔伯克(kè)当地时间6月(yuè)1日(rì)在奥斯陆(lù)参加(jiā)北(běi)约(yuē)外长会期间表(biǎo)示，德(dé)国不(bù)认为北约应(yīng)该在近期内接纳乌克兰。此外(wài)，包括法国在内(nèi)的(de)其(qí)他一些北(běi)约成员国(guó)也不希望乌克兰迅速成(chéng)为北约成员国，而只是希望为(wèi)乌克兰提供安全(quán)保障。

　　进入(rù)6月，在宏观市场情绪回(huí)暖影响(xiǎng)下(xià)，大(dà)宗商(shāng)品市场出现普涨(zhǎng)行情。从海外宏观层(céng)面来看，美国债务上限危(wēi)机“闹剧”落幕，美国参议院通过债务(wù)上(shàng)限法案，暂时取消了(le)政府(fǔ)31.4万亿美元的债务(wù)上限，避免了可能出现的美国(guó)有史以来首次违约，使得市场避险情绪消退(tuì)。同时(shí)在美(měi)联储(chǔ)本(běn)月(yuè)会议或暂停加息的(de)预期推动下，美元指数回落至一周(zhōu)低点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方(fāng)面，中(zhōng)国5月财新(xīn)PMI重返50上方，好(hǎo)于预期的数(shù)据改善了市场情绪，同时市场也在翘首(shǒu)等待(dài)新一轮(lún)稳增长政策(cè)的(de)出台。

　　天胶价格重返(fǎn)万(wàn)二关(guān)口

　　周(zhōu)五，在市场情绪回暖的带(dài)动(dòng)下(xià)，天然橡胶期货价格回升。截至收(shōu)盘，天(tiān)然橡(xiàng)胶期货主力合约站上12000元/吨的(de)整数关口(kǒu)。纵(zòng)观本周，沪(hù)胶期(qī)货主力价格(gé)表现振荡微升(shēng)，周度收(shōu)涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利(lì)好支(zhī)撑疲软，胶价维持宽(kuān)幅振荡(dàng)格局。

　　可(kě)以(yǐ)看到，近两个月以来，天然(rán)橡胶市场消息比(bǐ)较热闹，前有(yǒu)云南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然而天然(rán)橡胶期价终究支撑不力，逐步归于平静。从整个5月行情来(lái)看，生(shēng)意社指出(chū)，5月天然橡胶(jiāo)行情上半月上行，下半月(yuè)回调，全月呈倒“V形”走势。生意社商品行情分析系统监(jiān)测显(xiǎn)示，5月(yuè)沪(hù)胶持续(xù)小幅波动，12000元/吨点位(wèi)轻易被破，行情维(wéi)持(chí)偏弱振荡。综合(hé)来看，5月天然橡(xiàng)胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息(xī)提振有小幅上行，但(dàn)市场(chǎng)供多需少(shǎo)，终究无力支撑，上行(xíng)态势(shì)转而(ér)向下(xià)。

　　五一(yī)假期归来，市(shì)场传言称国(guó)储今年(nián)将收储(chǔ)10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声(shēng)上涨，影响持续多日。直至5月(yuè)月中，收储传闻叠加产区降雨，市(shì)场氛围再次提(tí)升，沪(hù)胶突破12300元/吨，国产全乳(rǔ)现货胶主流报价至11880元/吨。而后该消息始(shǐ)终(zhōng)未得(dé)到(dào)证实，市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)逐步(bù)消失(shī)匿迹。

　　可(kě)以看到，继此前云南干旱传闻(wén)发酵后，5月以收储为核心展(zhǎn)开的新一季交割品博弈(yì)仍然激烈。中信(xìn)建投期货(huò)能化分析师童长征表示，天然橡胶(jiāo)此轮的上涨与下跌(diē)，与收储这一(yī)传闻息(xī)息相(xiāng)关(guān)。他(tā)指出，国(guó)储收储的政(zhèng)治、战(zhàn)略意(yì)义大于经济意义，橡(xiàng)胶与石油、钢铁(tiě)、煤炭并称为四大工业(yè)原料，是(shì)关系国计民生、国防安全的重要战略(lüè)物资。毫无疑问的是，对于全(quán)球来(lái)说(shuō)，天然橡胶是严重过剩的(de)。但要(yào)考(kǎo)虑到(dào)一个事实：中国的天然(rán)橡胶的(de)自给率不足(zú)20％，高度依(yī)赖进(jìn)口。从中(zhōng)国本身的天(tiān)然橡胶来(lái)说，是供不应求的(de)。因此(cǐ)，在当前诡谲多(duō)变的国际政治格局中，对天然(rán)橡胶的储备其实是(shì)有很(hěn)高的(de)必(bì)要(yào)性。

　　“此前橡胶收(shōu)储传闻的(de)收储量为10万(wàn)吨，收储的对(duì)象是国产全乳(rǔ)胶（即期货交割品）。10万吨的(de)量相(xiāng)对于整个(gè)天然橡胶的年产量(liàng)来说非常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便对中(zhōng)国(guó)全年(nián)的(de)消费量来(lái)说也只占1.7％。从这个角度(dù)来说，对(duì)天然橡胶整体的供求几(jǐ)无影响。但是如果收(shōu)储的对象是(shì)交割品(pǐn)的话，性质就(jiù)不同了。因为目前全(quán)年(nián)国产全(quán)乳的最大产量不过30万(wàn)吨（去年仅17万吨，今年(nián)估计在20万—25万吨），那么收储(chǔ)的量其实占到相当(dāng)全年交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的一个比(bǐ)例。”在童长征看来，如果国储轮储(chǔ)橡胶事件成立，根据(jù)交(jiāo)割品(pǐn)的供求(qiú)判断(duàn)影响，再结合历史上(shàng)收储的影响，RU的价格有可能会更上一层楼。但是，由于整个(gè)事件(jiàn)的进程会(huì)非常缓(huǎn)慢，价格的反应(yīng)不会(huì)即刻(kè)见效。

　　供应旺(wàng)季来袭 基(jī)本面难(nán)言(yán)乐观

　　进入6月(yuè)，伴随着物候条件的(de)改变，产区(qū)全面开割上量，橡胶供应旺季到来，然(rán)而天(tiān)胶下游(yóu)需求(qiú)并未有趋势性改善，胶价上涨动能驱动依(yī)旧(jiù)缺乏。

　　国(guó)投安信期货能(néng)化(huà)分析师胡华钎告(gào)诉记者(zhě)，目前全球天然橡胶供(gōng)应进入季节(jié)性的增产(chǎn)期，中国云南天然橡胶产(chǎn)区加速(sù)恢复开割，预计(jì)6月中旬(xún)全(quán)面开割(gē)，海南产区已(yǐ)经(jīng)全面(miàn)开割，海外越南(nán)天然(rán)橡胶产(chǎn)区也全面开割，目(mù)前(qián)主要产胶国产(chǎn)区逐(zhú)渐(jiàn)进入雨季，物候条件已(yǐ)经由差(chà)变好。但(dàn)是由于目(mù)前天然橡(xiàng)胶上(shàng)游原料价格相对偏低，胶农割(gē)胶积极性(xìng)不(bù)高，加工厂利润(rùn)也(yě)偏低，工厂加工积极性(xìng)也不高。

　　大地期货橡(xiàng)胶(jiāo)研究员唐逸表示，后续橡胶供应端(duān)将逐步(bù)恢复正常，产(chǎn)量逐(zhú)渐增加。目(mù)前云南产区大面(miàn)积开割，预计后市仍有较多降雨，干旱情况(kuàng)已得到缓(huǎn)解(jiě)。海南日(rì)收(shōu)胶量在3500—4000吨(dūn)/天，供应(yīng)相对(duì)正常(cháng)。泰国(guó)东(dōng)北(běi)部(bù)产区逐步上量(liàng)，南部产(chǎn)出(chū)仍(réng)在低位，本(běn)周以(yǐ)及(jí)下周预计(jì)雨水较多(duō)。越南、柬埔寨产区(qū)已(yǐ)大面(miàn)积开割(gē)，原料数量逐步增加。同时根(gēn)据历史(shǐ)降雨数(shù)据(jù)来看，厄(è)尔尼诺(nuò)现象下(xià)橡胶产(chǎn)区降雨量(liàng)虽(suī)然(rán)处于(yú)历史(shǐ)均(jūn)值以下的概(gài)率较高(gāo)，但由于(yú)季节(jié)性(xìng)的因素(sù)，降雨绝对数(shù)量仍然(rán)能够保证。因(yīn)此，他预计后(hòu)市(shì)“厄尔尼诺(nuò)”现(xiàn)象不会是(shì)引(yǐn)发行(xíng)情(qíng)上涨的主要因素。

　　从需求(qiú)端来看，东证(zhèng)衍生品研(yán)究院能化高级分析师(shī)曹璐表示，目(mù)前轮胎厂家外贸(mào)订单量(liàng)较为充足，对开(kāi)工率(lǜ)形(xíng)成一定(dìng)支撑，加上(shàng)轮胎(tāi)用原料价格处于(yú)低位，轮胎(tāi)厂家开工(gōng)积(jī)极性尚可。而内销市(shì)场需求表现依(yī)然偏弱，各层级经(jīng)销商仍以消耗前期库存为(wèi)主，对后市较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资(zī)讯最新(xīn)数据显示(shì)，目前下游外贸订单(dān)充足，加(jiā)之内销订单缺货现象仍存，企业(yè)排产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不减。半钢胎(tāi)样本(běn)企(qǐ)业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过全钢(gāng)胎厂开工小降(jiàng)，个别企业因内销出货压力加大，为控制成(chéng)品库存压力(lì)，存(cún)适度降负现(xiàn)象，全钢胎样本企业产能利用(yòng)率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为(wèi)，目前天然(rán)橡(xiàng)胶基(jī)本面处于(yú)供需(xū)两弱的格局中，尤其是下(xià)游需求(qiú)分歧较大。“主要是不(bù)同的市场主体(tǐ)预期不同，但(dàn)是整体来说此前(qián)市场(chǎng)对今年(nián)的预期(qī)过高。从下游轮胎行(xíng)业来看，今(jīn)年以来(lái)国内轮胎开(kāi)工、产量(liàng)和出口同比数据还是不错的，反映国内实际需求并不差。但是从汽车行(xíng)业来看，由于汽车刺激政(zhèng)策退出，今年国(guó)内(nèi)汽车(chē)市(shì)场(chǎng)相对疲(pí)软，价格战等负面(miàn)消(xiāo)息较多，市场总(zǒng)体上偏悲观。此外，青岛地区天然橡(xiàng)胶现(xiàn)货库(kù)存持续(xù)攀(pān)升，有些人认(rèn)为是国内需求不行，但是其实(shí)是进(jìn)口过多导(dǎo)致的(de)。”

　　在胡华(huá)钎看(kàn)来，目(mù)前主要还(hái)是宏(hóng)观面主(zhǔ)导(dǎo)胶价走势(shì)，一方(fāng)面中国(guó)经济复(fù)苏进程(chéng)、人民币汇率波动(dòng)；另一方(fāng)面美联储加息进程(chéng)，以(y教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ǐ)及美国银行危机(jī)和美债上限问(wèn)题等(děng)。看(kàn)向下(xià)半年(nián)，他认(rèn)为天(tiān)然橡(xiàng)胶基本(běn)面仍然(rán)缺乏指引，只有天(tiān)气和(hé)轮储仍有(yǒu)可能(néng)“掀起波澜“，而宏观面预计比上半年(nián)好，比如美联储加息(xī)步伐暂缓、国(guó)内经济回(huí)暖等，因此对天然(rán)橡胶市(shì)场不宜过度悲观。

　　“短期市(shì)场没有明确(què)方向，主要(yào)跟随宏观因素(sù)波(bō)动(dòng)。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍(réng)然是主导后市胶(jiāo)价走势的主要因素，随着各产区开(kāi)割后(hòu)产量(liàng)逐渐(jiàn)增加，海外(wài)恢复(fù)速度仍然偏慢，预计干胶的数量并不会少，包括今年(nián)交割品的数量(liàng)。我们(men)中(zhōng)期观点(diǎn)仍然偏空，后市预计存在(zài)下跌的(de)空间(jiān)。”

　　曹璐则(zé)表示(shì)，在供给端(duān)没(méi)有天气(qì)影(yǐng)响的情况下，后续主导胶价的因素(sù)主要在需求端。从下半年来(lái)看，外需受海外经济衰退和汽车(chē)半导(dǎo)体短缺影响(xiǎng)，预计难(nán)有(yǒu)起色。外(wài)需(xū)走弱也(yě)导致(zhì)海外货源(yuán)涌入(rù)国内，对国内现货端构成压力。内需方(fāng)面，春节(jié)前市场基(jī)于内(nèi)需复苏的逻辑，已经(jīng)出(chū)现一波反(fǎn)弹行情，但(dàn)节后(hòu)市场从交易(yì)预期开始转向交易现(xiàn)实，由于国(guó)内需求复(fù)苏不及预(yù)期，胶价(jià)因(yīn)此(cǐ)持续承(chéng)压运行。整体来看，她表示短(duǎn)期胶(jiāo)价基本面缺乏向(xiàng)上驱动(dòng)，只有价格的绝对低位(wèi)才(cái)能刺激有(yǒu)效的去(qù)库和资金再次做多的(de)意愿。后续还(hái)需(xū)继(jì)续关注天气(qì)端是否有(yǒu)扰动因素，一旦天气出现异常状(zhuàng)况，或将带来新(xīn)的(de)阶段性行情。（有删减）

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