北(běi)京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可(kě)能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独(dú)一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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