银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行(xíng)寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国(guó)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道(dào)这(zhè)家银(yín)行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)接管）目前(qián)正变得越来越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报(bào)道称(chēng)，美国(guó)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和(hé)银行从美联储取得融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗>

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的(de)加息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经(jīng)济减速(sù)，但(dàn)是据(jù)我们测算当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债(zhài)表受冲击的(de)影响大(dà)约(yuē)将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同样(yàng)认(rèn)为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性风险的(de)可能性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出(chū)现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来的最高水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)美(měi)国消费(fèi)者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数(shù)下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速也是(shì)大概(gài)率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和(hé)最近的(de)美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居(jū)民(mín)部门(mén)的(de)消费贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易(yì)出(chū)风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全(quán)球经(jīng)济的预(yù)期(qī)想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外(wài)银行业危机共(gòng)振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几年有所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时(shí)不(bù香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时(shí)也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确(què)定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业(yè)和全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低(dī)后又(yòu)不(bù)得不(bù)面对高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市(shì)场又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板(bǎn)等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速(sù)回落也(yě)是近段(duàn)时间对利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看(kàn)，下(xià)游(yóu)需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可(kě)能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能(néng)有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅(fú)度(dù)超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色(sè)板块(kuài)多数(shù)品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期(qī)可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧(qí)的位置(zhì)和(hé)时间节点突发(fā)未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说。