昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额(é)截(jié)至5月18日(rì)进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多(duō)数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金(jīn)在做强弱对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货(huò)价格短期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(j使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁iǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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