近日(rì)，有焦(jiā奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗o)化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求1奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗8日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压(yā)力(lì)向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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