财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn学生党如何自W，1学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c4没有工具怎么自w到高c)有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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