财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场4引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写2家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写分析(xī)。

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