尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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