财联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市(shì)场需求(qiú)低(dī)迷(mí)持(chí)续(xù)之(zhī)下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等(děng)多家银行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思px;'>天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ng>，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低(dī)的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采(cǎi)取了很多(duō)措(cuò)施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金融统计(jì)数(shù)据发布会(huì)上公布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业贷加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平(píng)下(xià)沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区(qū)新发(fā)放企业(yè)贷(dài)款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来(lái)填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当前(qián)的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市(shì)场的收益率却在(zài)节(jié)节回升(shēng)。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固(gù)收类(lèi)理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记(jì)者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷(dài)款利(lì)率，可(kě)能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的(de)机会，从银行那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入(rù)实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率更高的(de)理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾(céng)存(cún)在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下(xià)行的时(shí)容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品(pǐn)的(de)收(shōu)益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进(jìn)入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人对财(cái)联社表示(shì)，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下(xià)。天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ong>

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需(xū)求不足，没有(yǒu)什(shén)么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿(ná)的(de)，在(zài)利(lì)率走低预期(qī)下，其净(jìng)值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面(miàn)不(bù)断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季(jì)度贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的(de)可能性和(hé)空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存(cún)款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的(de)手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三(sān)个方面(miàn)。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对(duì)这(zhè)类产品比照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结(jié)构(gòu)性(xìng)存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期(qī)权(quán)价值）合(hé)计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存(cún)款成(chéng)本率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。