当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(一个男的长期不碰他老婆是什么原因gè)交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè一个男的长期不碰他老婆是什么原因)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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