当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)刚结婚是不是会天天做后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出(刚结婚是不是会天天做chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不(刚结婚是不是会天天做bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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