北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第(dì)一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才 维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在(zài)商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历(lì)了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的(de)接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的(de)命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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