大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部(bù)队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于(yú)多(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoduō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得(dé)海外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次(cì)长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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