上(shàng)市公司(sī)退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交易(yì)日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，其可(kě)转债已(yǐ)进入(rù)退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发(fā)投(tóu)资者对可(kě)转承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而(ér)退(tuì)市(shì)的情况，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零(líng)违约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以执行赎回(huí)和(hé)回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付亦(yì)存(cún)在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可(kě)转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市并非完(wán)全出乎(hū)意(yì)料，早已在(zài)相关规(guī)则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的(de)持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范(fàn)债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的(de)，而(ér)选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理(lǐ)还有不(bù)少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确预(承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思yù)期。比如，可(kě)进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交易可能、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化(huà)发行(xíng)前的信用评级，对于(yú)信用资(zī)质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产(chǎn)与回(huí)售条(tiáo)款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提(tí)升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保护投资者(zhě)利益承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的(de)变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的(de)短板不能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的(de)投资(zī)方法，完(wán)善配套制度(dù)，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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