国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注(zhù)什(shgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译én)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩(sgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译uō)等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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