近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调(diào)致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　国民党任公是指谁，任公指的是什么现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值国民党任公是指谁，任公指的是什么修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本(běn)端(duān)压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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