如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净(jìngkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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