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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(g马云看未来商铺的前景uó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(马云看未来商铺的前景xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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