尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示(粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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